Для финансового сектора наступили неприятные времена. Как и предполагалось, вал банкротств по низконадежным заимствованиям населения привел к огромным убыткам даже у сравнительно достопочтенных банков. Citigroup, один из крупнейших финансовых игроков Америки, объявил о 6 млрд долл. и о возможных дальнейших потерях - оценив их в 8-11 млрд. Инвестиционный банк Merill Lynch списал 8,4 млрд долл. потерь, банк UBS признал 3,4 млрд убытков, Morgan Stanley - 3,7 млрд, на очереди и другие ведущие игроки - Goldman Sachs, Lehman Brothers, Bear Stearns и другие. Вслед за инвестиционщиками убытки начинают фиксировать страховые компании, обеспечивавшие рискованные сделки, - например, американский лидер страховой индустрии AIG оценил убытки в 2.7 млрд долл. Многие из игроков уже проиграли в этот "финансовый шторм" больше, чем заработали за несколько последних лет.
Общие убытки инвестиционно-банковского сектора к концу года могут составить более 60 млрд долл., и это, вполне возможно, только начало. Совокупный размер убытков финансового сектора может составить астрономическую цифру от 250 млрд долл. и более. Клубок только начинает распутываться - ведь дело не только в задолженности ненадежных ипотечных заемщиков, но и в связанном с этой задолженностью великом многообразии деривативов (производных финансовых инструментов), призванных снимать риски сделок. От случая отдельных дефолтов заемщиков банки были хорошо защищены, но в момент, когда на рынке возник системный кризис (связанный с ухудшением ситуации в экономике США), сложная конструкция начала сыпаться, словно карточный домик. Бумаги, которые еще вчера имели высшие кредитные рейтинги, неожиданно становятся "мусором".
Надежды на то, что октябрь даст возможность очиститься от "плохой" задолженности и начать жизнь с нового листа, не оправдались. Слишком запутанную систему облигаций и расписок под возможные рисковые обеспечения, таких как СDO (Collateralized Debt Obligation), CBO (Collateralized Bond Obligation), CLO (Collateralized Loan Obligation) и разные прочие CMO, RMBS, ABS и так далее, банки пытались упаковать и переупаковать риск неплатежа. В итоге, когда летом возникла угроза неплатежей, они стали перекидывать этот риск друг другу, как горячий уголек, - кому-то прожгло ладонь до кости, у кого-то просто остался волдырь. Проблема в том, что не все эти обязательства закрыты, не все отношения урегулированы, риск остается в системе. В частности, убыток Citibank в первую очередь связан с CDO - облигациями, обеспеченными долгами частных заемщиков (ипотека и автокредиты). И поэтому финансисты ожидают, что начавшиеся весной неприятности не только отразятся на результатах 2007 года, но и перетекут в 2008-й.
Нынешняя небывалая слабость американской валюты - во многом отражение проблем, связанных с задачей спасения национального финансового сектора. Снижение заемной ставки Федеральной резервной системы необходимо, чтобы предотвратить риск дальнейших дефолтов (многие ипотечные кредиты брались под плавающую процентную ставку) и повысить ликвидность американской финансовой системы, но обратной стороной этого становится меньшая привлекательность американской валюты. Предыдущее снижение ставки и так уже привело к резкому падению курса доллара, бегству капитала из США, росту цен на основные сырьевые товары.
Что с этого России? Не тот ли это случай, что "кому война, а кому мать родна"?
И действительно, для России пока все идет очень удачно. Рост цен на нефть - небывалая бонанза для бюджета при почти 100 долл. за баррель. Почти та же самая ситуация и по другим ресурсным товарам. Бегство капитала, как ни странно, стимулирует рынки развивающих стран, в том числе и России, - свидетельством тому устойчиво растущий индекс РТС. Возможно, и не стоит так сильно беспокоиться о трудностях других экономик?
Беда в том, что современная глобальная экономика - это система сообщающихся сосудов, связанных именно через финансовые рынки: ни одна из ее частей не может игнорировать то, что происходит в других частях. А наиболее успешная, наиболее движущаяся часть российской экономики - это экспортоориентированные отрасли, часть глобального мира. И если крупнейшая мировая экономика действительно почувствует себя плохо, если кризис перетечет из финансового сектора в реальный (например, из-за того, что сократятся инвестиции, остановится строительство и пр.), это наверняка ударит и по России. Во всяком случае, крайне сомнительным выглядит предположение о том, что, когда в США сократится спрос на нефть и другие ресурсы, Россия сможет дистанцироваться от эффектов фазы экономического спада. Пока же единственными затруднениями стали незначительное удорожание ипотеки в российских банках да приостановленное размещение Сбербанка на Лондонской фондовой бирже.
Впрочем, США не единственное место на Земле, откуда можно ждать сюрпризов. Китай тоже показывает экономические чудеса - выпущенная на свободу армия частных китайских инвесторов доторговалась до того, что за день сделала PetroChina самой дорогой компанией в истории, стоимостью 1 трлн долл. Существует много свидетельств того, что на китайском фондовом рынке надулся финансовый пузырь, сопоставимый с сакраментальным "доткомовским" пузырем высокотехнологичных компаний в США семь лет назад, и что этот пузырь может лопнуть еще до летних Олимпийских игр в Пекине. И когда этот пузырь лопнет, это затронет не только благосостояние множества простых китайцев, но и положение рискованных мировых финансовых игроков. Вкупе с нынешними проблемами финансовой системы это может спровоцировать эффект домино - начнут валиться и развитые, и развивающиеся рынки капитала. Последствия возможного кризиса, в который могут попасть первая и вторая экономики мира, пока трудно представить.
И вновь не хотелось бы выглядеть Кассандрой, предрекающей гибель царств. Но нужно отдавать себе отчет - мир уже стал очень (даже слишком) глобальным, а постиндустриальный сектор (финансы и услуги) в нем слишком оторвался от реальной экономики. Так что стоит ожидать, что начавшаяся этой осенью жатва может растянуться.